Pas de surprise… bonne surprise ! Pékin à la manœuvre.

Une hausse des taux directeurs (+25bp) si attendue qu’elle n’aura provoqué aucun remous sur les marchés (si l’on excepte la légère baisse du dollar)… L’important était ailleurs, et les opérateurs ont logiquement reporté leur attention sur la communication de Jerome Powell.

A l’occasion de la conférence de presse habituelle, si le président de la Fed a laissé la porte ouverte à de futurs tours de vis monétaires, il a tout de même considérablement adouci son discours par rapport aux propos bien plus bellicistes tenus au mois de juin.

Depuis, le chiffre d’inflation CPI de juin est venu rassurer les économistes… et les banquiers centraux de l’Oncle Sam quant à la trajectoire de désinflation. Bien sûr, un seul indicateur favorablement orienté ne peut suffire à l’inflexion d’une politique monétaire. La Fed va rester, comme l’a d’ailleurs confirmé Jerome Powell, « data dépendant ».

En attendant, les investisseurs attendront les publications des minutes pour jauger plus précisément l’évolution du consensus quant à la trajectoire future, alors que la hausse des taux évoquée en préambule a été prise à l’unanimité. Le scénario pour la réunion de septembre prête probablement davantage à débat…

Notons par ailleurs que le président de la Fed a affiché un optimisme certain dans son discours quant à la capacité de l’inflation à se normaliser… sans que la croissance US ne s’en trouve trop pénalisée. En d’autres termes : pas de récession à l’horizon dans la longue-vue de la Fed ! « Last but not least », Jerome Powell a également tenu à saluer les tensions moindres sur le marché de l’emploi… Un véritable alignement des planètes pour la banque centrale américaine.

Prochaine étape : la réunion de rentrée qui se tiendra en septembre. Compte tenu des derniers éléments, le consensus anticipe une pause dans la hausse des taux, ce qui serait une bonne nouvelle pour les actifs risqués. Pour la prochaine baisse des taux, il faudra attendre encore un peu… et notamment davantage de « datas » favorablement orientées…

Il se confirme chaque jour un peu plus que l’Empire du Milieu entend intensifier son engagement en faveur de la relance économique ! Les réunions du Politburo chinois, très attendues, ont en effet débuté en début de semaine… Sans surprise, les échanges ont rapidement porté sur la politique économique du pays.

Un évènement qui semble emporter une certaine adhésion dans les salles de marché. Il faut dire que les premières communications dévoilées sont pour le moins prometteuses… et ont donc été saluées par les opérateurs, aussi bien sur le yuan que les différents marchés d’actions chinois… 

Après avoir affiché de fortes ambitions en début d’année (5.8% de croissance), Pékin reconnaît désormais que la croissance du pays fait face à de nombreuses difficultés… et qu’un soutien budgétaire plus marqué s’impose donc.

Cette communication plus offensive du Politburo implique, comme les investisseurs le souhaitaient, des ajustements ciblés mais d’envergure pour stimuler la demande intérieure atone (consommation des ménages, la confiance des acteurs économiques, marché de l’emploi des plus jeunes actifs…).

De la même manière que les investisseurs ont démontré leur capacité à lire entre les lignes des communiqués de la Fed, ceux-ci ont porté une attention toute particulière au moindre détail. Ainsi, la suppression du terme « spéculation immobilière » a vite laissé espérer que les investissements publics et privés pourraient repartir à la hausse, après une longue période de disette… qui visait à opérer le dégonflement, sans éclatement, de la bulle immobilière.

Des annonces témoignent de la volonté de Pékin de soutenir son économie et de préserver au moins leur objectif de croissance annuelle. Cependant, il est noté que le soutien restera ciblé et que son ampleur sera probablement bien inférieure aux plans de relance massifs du passé. La Chine continuera de surveiller les déséquilibres financiers et les risques liés à l’endettement, malgré les mesures de soutien annoncées.

Après un premier semestre décevant, la croissance chinoise devrait bénéficier de ce virage politique… surtout que de nouvelles mesures additionnelles de soutien pourraient être mises en place dans les prochains mois. A suivre…

Source : WiseAM, société de gestion du groupe Crystal

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