17 mai 2024

La mode des produits s'indexant à la baisse des taux de la zone euro

Dans un précédent article, nous mentionnions qu’un « produit « bearish » (i.e. indexé à la baisse) sur les taux avait toutes les chances d’attirer l’attention des investisseurs. »

Force est de constater que notre intuition n’était pas mauvaise… Depuis lors, il ne se passe pas une semaine sans le lancement d’un nouveau produit ayant l’ambition de faire profiter ses souscripteurs de la baisse des taux. Heureusement, cela n’impacte pas l’intérêt de la classe d’actifs, car tous ces produits ne sont pas identiques.

Des formules et des sous-jacents qui diffèrent 

Les formules et les sous-jacents diffèrent en fonction des objectifs d’investissement des épargnants. Ainsi, certains produits privilégient un scénario de remboursement anticipé rapide, alors que d’autres ont l’ambition de verser un rendement régulier supérieur au taux sans risque. 

En termes de sous-jacent, quelques rares produits s’exposent au taux CMS EUR 1 an, alors que la majorité des produits privilégie les taux CMS EUR 10 ans.

Le graphique ci-dessous illustre les différences de dynamique entre le taux de refinancement fixé par la BCE et les taux CMS 1 an et 10 ans.

Un produit sélectionné par Zenith Capital

Zenith Capital a fait le choix de proposer un produit offrant une garantie du capital à 100 % à l’échéance(1), qui versera chaque année un coupon conditionnel de 5,50 %, si, à la date de constatation annuelle, le taux CMS EUR 10 ans est inférieur ou égal à 3 %.

Ce produit pourra être remboursé par anticipation tous les ans, si le taux CMS EUR 10 ans est inférieur ou égal à 2,45 %, à l’une des dates de constatation annuelle.

Toutefois, le produit conserve un risque de perte en capital partielle ou totale en cours de vie, en cas de sortie, alors que les conditions de remboursement anticipé automatique ne sont pas réunies. 

Par ailleurs, bien que bénéficiant d’une garantie du capital à 100 % à échéance, quel que soit le niveau du sous-jacent, l’investisseur demeure exposé au risque de faillite ou de défaut de paiement de l’Émetteur.

Le graphique ci-dessous montre l’évolution du taux CMS EUR 10 ans depuis le mois mai 2000 avec la ligne rouge qui correspond au seuil de détachement des coupons et la ligne bleue qui correspond au seuil de remboursement anticipé.

(1) Hors frais, commissions et fiscalité liés au cadre d’investissement.

Romain Besançon

Associé

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