La grande ruée vers l'IA : faut-il y croire et comment y participer intelligemment ?

Au milieu du XIXᵉ siècle, la révolution industrielle bouleversait les équilibres économiques. Le développement du chemin de fer, de la machine à vapeur et des grandes infrastructures transformait durablement les modes de production, les échanges et les sociétés. Les investisseurs se précipitaient alors vers les entreprises perçues comme les grandes gagnantes de cette nouvelle ère. Certains s'enrichirent. D'autres perdirent tout. Une certitude demeure toutefois : la révolution industrielle a profondément remodelé l’économie mondiale.

L’essor de l’intelligence artificielle présente aujourd’hui des similitudes. Au-delà des valorisations et de l’engouement qu’elle suscite, cette technologie pourrait constituer l’une des transformations économiques les plus significatives de notre époque.

Une vague d'introductions en bourse sans précédent historique. SpaceX, le lanceur spatial d'Elon Musk devenu géant de la connectivité satellitaire via Starlink, vient de lever environ 86 milliards de dollars lors de son entrée en bourse. Un record mondial absolu, supérieur à celui de Saudi Aramco en 2019. Dans la foulée, Anthropic (le concepteur du chatbot Claude) et OpenAI (créateur de ChatGPT) pourraient elles aussi entrer en bourse dans les prochains mois, pour des montants qui donneraient le vertige. À titre de comparaison, l'ensemble du marché des introductions en bourse américain représentait 77 milliards de dollars l'an dernier. Ces trois sociétés à elles seules pourraient lever 200 milliards en quelques mois.

Les grands bénéficiaires de cette révolution ont été, jusqu'à présent, les fabricants de semi-conducteurs, les  « pelles et pioches »  de la ruée vers l'or numérique. Nvidia en tête, dont les puces sont devenues l'infrastructure indispensable de tout système d'IA. La composante technologique du S&P 500 a progressé d'environ 45 % depuis fin mars. Une performance que l'on n'avait plus vue depuis la bulle Internet des années 1996-2000. De quoi faire tourner les têtes…

Il ne faut pas paniquer, mais garder les yeux ouverts. Les valorisations des leaders des semi-conducteurs sont désormais très élevées, intégrant des scénarios de croissance ambitieux. Les introductions en bourse, passionnantes à court terme, ont historiquement tendance à décevoir sur trois ans une fois l'euphorie retombée. Ces nouvelles règles d'inclusion accélérée dans les grands indices boursiers (Nasdaq, S&P 500) vont mécaniquement amplifier les mouvements de marché… et ce dans les deux sens.